一、宏观经济

生产方面，11月份，工业增加值两年同比5.4%，较上月提升0.2个百分点，近期出台的一系列加强能源保障供应和稳定市场价格等政策措施成效显现，生产较十月有所恢复。

需求方面，消费来看，消费距离正常水平仍有很大差距，仍有较大恢复潜力，但受收入恢复缓慢、冬季疫情反复等因素影响，居民消费倾向仍较低，后续随着疫情控制持续向好、就业改善、居民收入增长和促消费政策的持续发力，消费增速可能继续处于温和向上修复的进程中，但修复之路依然坎坷。投资来看，基建投资方面，中央经济工作会议对财政政策表态更为积极，预计财政对基建投资支撑力度加强，同时地方政府风险防控、化解隐形债务等也仍然是重点工作方向，预计基建增速在明年初会有明显增长。房地产投资由于前期拿地较为低迷，后续仍存在一定下行压力。制造业投资方面，产能利用率和出口维持高位，政策对新基建投入力度加大，这些行业普遍属于制造业，而且信贷发力支持，预计后续制造业投资仍将温和上行。

二、权益市场

本周权益市场呈现微跌态势，成交量小幅缩量。大盘在经历前一周上涨之后，本周碰到了前期3700点的压力位后回落，说明市场对后期基本面仍有分歧。

全球疫情方面，疫情确诊数字仍在上行，欧美发达国家也在继续反弹。南非近期确诊数字也以较快速度上行，不过死亡人数仍在相对低位徘徊。OMICRON变种病毒的病毒的特性虽然现在还未完全弄清，但以现有资料来看，其对经济的影响基本可控。

经济基本面方面，本周国家统计局公布了本月经济数据，整体来看，工业生产依然比较强劲，这主要仍然是出口带动的。而国内需求方面仍然偏弱，固定资产投资仍然在超预期下行，而消费的低于预期很可能与疫情的点状出现有一定关系。

国际关系方面，上周末美国举行了民主峰会，此次峰会上美国妄图构建新的反华同盟的意图非常明确。我国在此次峰会举行之前宣布了与尼加拉瓜复交，以实际行动给此次会议予有力回击。

总体来看，全球疫情的反弹对主要国家的影响依然存在，同时，我国宏观经济中期内仍然不强，后期可能仍有向下空间，而国家关系方面仍然存在不确定性。故我们对权益市场的判断仍然为短期中性，中期中性偏空。

三、固收市场

本周，固收市场收益率较上周小幅上行，其中以1年期国债到期收益率为例的短端利率较上周上行4BP左右，长端10年期国债到期收益较上周上行约2BP。央行于本周三15日央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金1.2万亿元，另外本月有9500亿元MLF到期，当日央行仍开展了5000亿元MLF好于市场预期，OMO方面，央行保持每天100亿元的7天逆回购例行操作，得益于降准置换MLF的长期资金投放，DR007平稳运行在2.20%左右。

往后看，货币政策方面，央行3季度货币政策执行报告对于下一阶段货币政策思路表述中，删去了“总闸门”等字眼，另外，中央经济工作会议强调货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，政策发力要适当靠前，同时强调了跨周期调节和逆周期调节的有机结合，从政策表态上看，对稳增长的意愿明显提升。我们认为，未来货币政策预计仍有一定的发力空间，但目前市场对此预期也比较充分，预期差并不明显。从基本面来看，我们认为，一方面随着地产政策的边际放松，地产投资超预期下行的风险减小，另外随着稳增长政策的逐步发力，反映在社融增速以及经济数据上，进一步向下的的负向预期差明显收敛，因此，总体上，我们对债市持中性观点。

免责声明

本报告由建信资本提供，仅供本公司客户和合作机构使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，所提供信息均来自公开渠道。本公司尽可能保证信息的准确、完整，但不对其准确性或完整性做出承诺。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据后续发布的报告在不发出通知的情形下做出更改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

市场有风险，投资需谨慎。本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负责。